小熊猫配资新富科技IPO：神秘T公司“投喂”8亿营收，却“饿瘦”了毛利率？

　　来源：风云IPO

　　海外子公司仍在亏损，拉低整体毛利率。

　　作者|张德宝

　　编辑|刘钦文

　　如今，无论是首车还是置换，很多人已经将新能源车纳入了首选，科技感加上智能化打动了很多消费者的心，新能源车销量也随之增长起来，当然，也带动了产业链上下游企业。

　　安徽新富新能源科技股份有限公司（简称“新富科技”）便是这条链上的企业之一，现如今，新富科技已站在资本大门外，刚刚通过上会审核，准备上市。

　　新富科技主营电池液冷管和冷板，给宁德时代等企业供货。靠着这两大主营产品，新富科技收入逐年增加且在2024年收入超过13亿。但是，在收入增长的同时，前五大客户集中度高、海外子公司却持续亏损、债务压力增加等问题也摆在新富科技面前。

　　新富科技的实际控制人为潘一新，一面是收入的逐年增加，一面又是影响业绩的多个“拦路虎”，他能否带领这家年入13亿的新能源零汽车部件企业成功叩响资本大门？

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　　靠卖新能源电池配件

　　年收入超10亿

　　新富科技专注于新能源汽车热管理零部件的研发、生产和销售，主要产品包括电池液冷管、电池液冷板。

　　数据显示，2022-2025年上半年（下称“报告期”），新富科技电池液冷管的营收迅速上涨，分别为2.14亿元、3.24亿元、6.48亿元、3.54亿元，电池液冷板的营收为1.27亿元、1.34亿元、3.94亿元、2.11亿元，两者合计占比每年均超过70%。

　　两大主营产品加持下，新富科技的营收逐年增加，且在2024年超10亿。报告期内分别为4.53亿元、5.84亿元、13.39亿元、7.81亿元。

　　由于主要产品与新能源汽车相关，这也使得新富科技的客户主要集中在新能源车企和零部件中。根据《招股书》，新富科技的客户有宁德时代、零跑汽车、欣旺达等。

　　不过，新富科技客户集中度较高。报告期内，新富科技前五大客户销售收入分别为3.61亿元、5.09亿元、12.44亿元、7.25亿元，占当期营业收入分别为77.92%、84.84%、90.08%、91.01%。

　　随着大客户销售占比的逐渐增多，新富科技的应收账款也随之增加，与之而来的是坏账的不断增加。

　　报告期内，新富科技应收账款账面价值分别为1.32亿元、1.70亿元、2.80亿元、2.97亿元，坏账准备分别为701.79万元、921.34万元、1473.3万元、1569.45万元。从2022年到2025年上半年，应收账款和坏账均翻倍增长。

　　值得注意的是，上述应收账款和坏账准备中，主要来自“T公司”，占比均在50%以上，T公司也是新富科技的第一大客户。

　　报告期内，新富科技来自T公司的销售收入分别为2.53亿元、3.58亿元、8.11亿元、4.94亿元，占比分别为54.65%、59.71%、58.74%、62.07%，销售占比常年超过50%。

　　有意思的是，新富科技在《招股书》中并未对T公司进行详细描述。“成立时间2003年7月，全球新能源汽车领域领军企业，2024年营收约为7000亿元。”在北交所的问询函中新富科技如此对外公布T公司。

　　巧合的是，从新富科技在问询函中公布的公司资料与特斯拉颇为相似。比如成立时间上，特斯拉成立于2003年7月，营收方面，2024年，特斯拉的营收为977亿美元，在当时折合成人民币约为7000亿元。

　　此外，从新富科技境外市场来看，最大的市场在美国。报告期内，新富科技来自美国的收入为7803.30万元、3.36亿元、7.52亿元、4.23亿元，占境外收入的比例分别为96.39%、99.24%、94.77%、93.58%。

　　不过，对于T公司是否为特斯拉的问题，截至发稿，新富科技暂未回复。

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　　海外子公司仍在亏损，

　　拉低整体毛利率

　　其实，从来自美国的销售数据来看，新富科技的境外收入正在以肉眼可见的速度增长，从整体的数据来看，亦是如此。

　　数据显示，报告期内，新富科技境外收入分别为8095.65万元、3.38亿元、7.93亿元、4.52亿元，占比分别为17.86%、57.94%、59.27%、57.89%。尤其从2023年，境外销售占比飞涨，一度超过50%。而在这一年，新富科技在墨西哥投资建厂。

　　资料显示，2023年3月，新富科技在墨西哥投资建立新生产工厂子公司新富-谢德尔墨西哥有限公司（简称“新富墨西哥”）。新富科技表示，此举是为了保障北美客户的产品需求。据了解，墨西哥子公司目前仅向T公司供应产品。

　　新富科技对新富墨西哥寄予重望。2025年上半年，新富科技对新富墨西哥增资，持股比例由60%增至70%。

　　但是，持续的投入还未给新富科技带来回报，反而是在一定程度上挤压了新富科技的利润空间。

　　数据显示，新富墨西哥2024年净利润为-6551.56 万元，2025年1-6月净利润为-1155.05万元，尚处于亏损阶段。

　　也是在2024年，新富科技的毛利率大幅下滑。报告期内，新富科技主营业务毛利率分别为24.39%、23.42%、13.44%、21.83%，综合毛利率分别为25.86%、25.37%、15.94%、23.15%。

　　对于2024年毛利率下降，新富科技表示，毛利率主要系墨西哥工厂前期处于厂房建设及产能爬坡阶段，前期产能利用率较低，产生大额亏损。

　　另一方面，投资海外不仅挤压利润空间，还增加了债务压力。

　　报告期各期末，新富科技的长期借款余额分别8725.71万元、 2447.2万元、2.18亿元、2.51亿元，占各期末非流动负债的比例分别为71.51%、20.36%、65.16 %、60.79%。

　　《招股书》显示，新富科技长期借款主要用于厂房建设、设备采购等固定资产投资，以满足公司产能扩张的需求。对于2024年长期借款规模大幅增长，新富科技表示是公司业务规模快速扩张及新富墨西哥持续投产所致。

　　此外，新富科技短期债务也存在一定压力。数据显示，截至2025年6月30日，新富科技的货币资金为2.94亿元，短期借款为4.02亿元、一年内到期的非流动负债为1.12亿元，短债合计约为5.14亿元，短期资金缺口约为2.2亿元。

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　　实控人为技术员出身，

　　IPO前收购实控人公司被问询

　　算起来，这家年入10亿的新能源汽车供应链企业成立时间并不长，它的故事开始于2015年。

　　时间拨回2015年6月，彼时，赛富环新、潘一新、甘兰琳、朱卫星共同出资500万元设立合资经营公司安徽新富新能源科技有限公司（简称“新富有限”，新富科技前身），其中赛富环新以现金出资325万元，潘一新、甘兰琳、朱卫星均以技术出资75万元、75万元、25万元，持股比例分别为65%、15%、15%、5%。

　　此后，经过增资、股权转让等方式，新富科技股东发生变化。根据《招股书》，潘一新则通过担任新富科技股东创新壹号、创新贰号、创新叁号及创新肆号的普通合伙人及执行事务合伙人，控制新富科技61.83%的股权，为新富科技的实际控制人。朱卫星持股比例为1.21%，甘兰琳已不在股东之列。

　　潘一新为浙江安吉人，1982年9月，潘一新以安徽农业大学农机专业毕业生的身份进入安庆活塞环厂，成为一名普通技术员。1992年7月，34岁的潘一新迎来了职业生涯的第一个转折——被任命为安庆活塞环厂厂长。1996年推动安庆活塞环厂与日本帝国活塞环株式会社、美国FM公司三方组建了安庆帝伯格茨活塞环有限公司。

　　2000年，安庆活塞环厂正式改名为“安徽省安庆环新集团有限公司”，如今，潘一新也是环新集团的实际控制人。实际上，环新集团也有过资本计划，2020年至2021年7月，环新集团筹划挂牌新三板，其间被挂牌审查部问询5次，挂牌之旅终止于第五轮问询。

　　环新集团未能上市后，潘一新转而开始推进了新富科技的IPO之路。